Tartışmaya yakın kaynaklar, Avrupalı Merkez Bankası politika yapıcılarının, bazılarının durgunluktan korktuğu ve diğerlerinin de devam eden enflasyon baskılarına odaklandığı aylarca faiz indirimi tartışmasını şekillendirebilecek bir çatlak olan büyüme görünümüyle giderek daha fazla çelişmekte olduğunu söyledi. ECB, Haziran ayında faiz oranlarını düşürdü ve fiyat artışını yavaşlatan bir selamla Eylül ayında tekrar gevşeyeceği neredeyse kesin. Bununla birlikte, bir düzineye yakın kaynakla yapılan görüşmelerde, euro bölgesi ekonomisinin daha istikrarsız bir duruma girmesiyle yolun ilerisindeki politika kararlarının daha karmaşık olacağı öne sürülüyor. Bir ECB sözcüsü yorum yapmaktan kaçındı. Azınlıkta kalan politika güvercinleri, ekonominin sanıldığından daha zayıf olduğunu, durgunluk risklerinin arttığını ve işgücü biriktiren firmaların iş piyasasını daha yumuşak bırakarak boş pozisyonları azaltmaya başladığını savunuyor. İstihdam azaldığında, harcanabilir gelir de azalır, tüketimi hızla aşındırır ve kendi kendini güçlendiren bir gerileme bırakır. İsim verilmemesini isteyen kaynaklardan biri, “Bu, fiyat baskılarını şu anda tahmin ettiğimizden daha hızlı zayıflatacak, bu nedenle hedefin altındaki enflasyona dönme riskinin gerçek olduğunu düşünüyorum” dedi. Bu, merkez bankasının faiz oranlarını düşürme ve ekonomiyi tamponlama eğrisinin gerisinde kaldığını ve daha hızlı faiz indirimi davasını desteklediğini gösteriyor. Ağustos ayında yüzde 2,2'ye gerileyen enflasyonun şimdi yıl sonuna doğru yeniden artacağı ve ancak 2025'in sonlarında yüzde 2'ye geri döneceği tahmin ediliyor.

DURGUNLUK MU?

2022'deki hızlı faiz artırımlarının başlamasından bu yana politika tartışmasına hakim olan muhafazakarlar veya merkez bankacılığı tabiriyle şahinler, fiili büyüme rakamlarının zayıf anket sonuçlarından ısrarla daha iyi performans gösterdiğini ve ekonominin ayakta kaldığını savunuyor. Tüketim sağlam, blok mükemmel bir turizm sezonunun tadını çıkardı ve inşaat nihayet toparlanıyor, bu nedenle büyüme saygın kalıyor. Dahası, ücret artışı yüzde 2'lik enflasyon hedefiyle tutarlı seviyelerin çok üzerinde kalıyor, bu nedenle reel gelirler hızla toparlanıyor ve ekonomiyi yalıtmaya devam etmeli. Kaynakların çoğu, endüstrinin derin bir gerileme içinde olmasına ve Almanya'yı durgunluğa sürükleyebilmesine rağmen, bunun çözülmesi yıllar alabilecek yapısal bir sorun olduğunu, bu nedenle para politikasının çok az rolü olduğunu söyledi. Bütün bunlar, ECB enflasyonun yüzde 2'ye geri döndüğünden emin olana kadar, belki de her çeyrekte bir olmak üzere yavaş faiz indirimleri için durumu güçlendiriyor. Kaynaklar, şahinlerin enflasyon hedefinin karşılandığı tarihi 2026'ya itecek herhangi bir politika gevşemesiyle de mücadele etme olasılığının yüksek olduğunu, çünkü bunun ECB'NİN güvenilirliğini tehlikeye atabileceğini söyledi. Önde gelen bir politika tutucusu olan ECB yönetim kurulu üyesi Isabel Schnabel, enflasyon endişelerinin büyümeyi aşması gerektiğini savunuyor. Cuma günü yaptığı konuşmada, ”Para politikası enflasyonu hedefimize zamanında geri getirmeye odaklanmalıdır" dedi. "Büyüme riskleri artmış olsa da, yumuşak bir iniş durgunluktan daha muhtemel görünüyor.” ABN, “Euro bölgesi ekonomik toparlanması ivme kazanmak için mücadele ediyor.” dedi. “Yüksek tasarruf oranı, tüketicilerin özellikle Fransa, Hollanda ve Almanya'da reel gelir kazançlarını harcamaya daha az istekli olduklarını gösteriyor.”