Hindistan'ın yıllık bütçe açıklaması bu yıl normalden daha büyüktü: Başbakan Narendra Modi'nin üçüncü döneminin ilk tam bütçesi olarak, dünyanın beşinci en büyük ekonomisinin yavaşlayan büyüme ve sarkan pazarlarla nasıl karşı karşıya kaldığının tonunu belirleyecek. Ancak yılın en önemli ekonomi politikası etkinliği, esas olarak orta sınıf vergi indirimleri yoluyla kısa vadeli ekonomik rahatlamayı tercih ederken, hızlı büyümeyi yeniden alevlendirmek için gereken reformlarda büyük ilerleme şansını kaçırdı - bir zamanlar dünyanın kıskançlığı% 8'den fazlaydı. Bütçe ayrıca hükümetin pandemiden bu yana Hindistan'ın büyüme hedeflerinin bir diğer önemli itici gücü olan sermaye harcamalarına ve altyapıya verdiği vurguyu da azalttı. Yüksek büyüme oranlarını yeniden kazanma ve Hindistan'ın genç nüfusu için iş temin etme stratejisi olmayan bütçe, son aylarda zayıf kazanç artışı ve yabancı yatırımcıların göçüyle alarma geçen analistleri ve piyasaları hayal kırıklığına uğrattı. Emkay Global Finansal Hizmetler baş ekonomisti Madhavi Arora, "Hindistan% 8 büyüme istiyor ancak% 8'e giden bir yolumuz yok - bir büyüme stratejisi yok" dedi. Hükümet, Hindistan'ın GSYİH büyümesinin cari mali yılda 31 Mart'a kadar dört yılın en düşük seviyesi olan% 6,4'e düşeceğini ve 2023-24'teki% 8,2'ye kıyasla gelecek yıl da bu seviyeye yakın kalacağını tahmin ediyor.

 

Bir çiftlik işçisi, 1 Şubat 2025'te Hindistan'ın kuzeyindeki Haryana eyaletindeki Subhri köyündeki bir sarımsak tarlasından yabani otları çıkarıyor. - Reuters
Son vergi indirimleri, zayıf ücret artışı ve yüksek yaşam maliyetleri harcama alışkanlıklarını azalttığı için ekonomiden biraz buhar alan kentli tüketicilere yardımcı olabilirken, ekonomistler ele alınması gereken daha derin sorunlar görüyorlar. ANZ Research'ün ekonomisti Dhiraj Nim, "Yüzde sekizi tarım piyasalarına, insan sermayesine ve iş yapma kolaylığına çok daha derin müdahaleler gerektirecek" dedi. Analistlere göre, geçen yılın Temmuz ayında beklenenden daha zayıf bir görevle iktidara dönen Modi, seçimden bu yana geçen aylarda siyasi açıdan önemli seçim bölgelerini yatıştırmaya yöneldi. Partisi, çiftçileri desteklemek için tarımsal ticaret politikalarını tersine çevirdi, kadınlara nakit bildiriler sundu ve şimdi orta sınıf için vergileri düşürdü. Analistler, bunun ilk kez olmadığını, ancak Modi ve Bharatiya Janata Partisinin, partinin daha kararlı bir şekilde kazandığı ve daha fazla siyasi sermayeye sahip olduğu önceki iki döneminde de bir kenara itilen ekonomik reformları zorlayamadığını belirtti. Singapur Ulusal Üniversitesi Güney Asya Araştırmaları Enstitüsü'nün (ISAS) araştırma görevlisi Amit Ranjan, "2019'da bjp'nin 300'den fazla sandalyesi var ve (reformlar için) bir penceresi var" dedi. "Ancak hükümet, reformların seçmenlerin büyük bir kısmına hemen fayda sağlamadığını bildiği için hükümet seçim siyasetinin ihtiyaçlarına boyun eğdi." 2015 yılında Modi, parlamentodaki muhalefet partilerinden destek alamadıktan sonra işletmelerin arazi satın almasını kolaylaştıran bir yürütme emrini iptal etti. Ve 2020'de her iki parlamento binası da yeni iş kanunlarını onayladı, ancak bunlar henüz tüm eyaletlerde uygulanmadı. Devlete ait işletmelerin, hükümetin katılımını azaltarak onları yeniden canlandırmayı amaçlayan büyük ölçekli özelleştirmelerine yönelik planlar da geriledi ve hükümet şimdi hasta devlet şirketlerine yeni fonlar yatırmayı tercih ediyor. DURGUNLUK RİSKİ Ancak reform davası sadece analistlerden ve ekonomistlerden değil, hükümet liderlerinden de geldi. Cuma günü, Hindistan'ın baş ekonomi danışmanı V. Anantha Nageswaran, hükümetin büyümeyi artırmanın bir yolu olarak "yoldan çekilmesi" gerektiğini savunarak, diğer alanların yanı sıra arazi, emek ve fabrikaları kapsayan kuralları hızla hafifletmek için bir adım attı. Nageswaran, bütçeden bir gün önce sunulan bir raporda, "Her zamanki gibi iş, ekonomik durgunluk olmasa da yüksek ekonomik büyüme durgunluğu riski taşıyor" dedi. Vergi indirimlerinin 1 trilyon rupi (11,56 milyar dolar) fiyat etiketi, hükümetin altyapı harcamalarını daha da artırma yolunu da azalttı. Bütçe, 2025-26'daki sermaye harcaması için cari yıl için planlanan harcama düzeyine yakın 11,2 trilyon rupi içeriyor, ancak ulusal ve eyalet seçimleriyle bağlantılı gecikmeler nedeniyle fiili harcamalar bunun gerisinde kaldı. Moody's Ratings'in Hindistan kıdemli başkan yardımcısı ve baş yönetici analisti Christian de Guzman, "Sermaye harcamalarının ve altyapı geliştirmenin büyümeye vergi önlemleri gibi şeylerden daha uzun vadeli, daha uzun süreli bir destek sağlayacağını düşünüyoruz" dedi. COVID-19 salgınından bu yana hükümet, yatırım odaklı bir toparlanma yaratma umuduyla sermaye harcamalarını keskin bir şekilde artırdı, ancak iş yaratma ve ücret artışının zayıf kalmasıyla strateji henüz karşılığını alamadı. Sermaye harcamalarındaki yavaş artış, sermaye malları firmalarının hisse fiyatlarını Cumartesi günü düşürürken, daha geniş pazar marjinal olarak zayıfladı. Nomura baş ekonomisti Sonal Varma, Hindistan ve Asya eski Japonya, "Marjda, son dört yılda görülen halka açık sermaye artırımına göre, orta sınıf haneler için vergi indirimleri yoluyla tüketimi destekleme yönünde bir eğilim var" dedi. "Bu değişim, bütçe ve kurumsal kapasite kısıtlamaları nedeniyle halka açık capex projelerinin yürütülmesindeki zorluğu dikkate alıyor" dedi.